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房貸新竹竹東房貸車貸信貸南投國姓車貸信貸警惕“資產荒”下新一輪“蒜你狠”、“豆你玩”
經濟轉型、改變經濟增長動力，是一個痛苦的過程。相對而言，使用貨幣手段和財政手段維持舊的經濟模式可能是最順手的，但長期而言必然最為有害。面對當下的“資產荒”，政府應堅持減少貨幣刺激政策，全力拓寬投資渠道。
許鑫
在實體經濟下行、股市泡沫破裂和樓市低迷三重重壓下，中國經濟猝不及防地遇到瞭“資產荒”。無論個人，還是金融機構，都突然發現，手中拿著大量現金，卻不知道有什麼項目可以投資。當寬松貨幣政策遭遇“資產荒”，讓人不由得擔心通脹。貨幣猶如水，資產猶如蓄水池，當資產缺乏時，貨幣必然四處漫延。
回顧歷史，我國的CPI在2011年形成瞭一個高峰，在2011年7月最高時達到6.45。人們的實際感受可能比CPI的統計數字更難以忍受，因為此次通脹的主力是一些用量少但不可或缺的食品，如綠豆、大蒜、白糖等，這些食品在短短幾個月裡漲幅超過5倍，由此留下“豆你玩”、“蒜你狠”、“糖高宗”等戲謔之語。細察2011年的經濟形勢，當時也是充裕的貨幣遇“資產荒”。2008年全球金融危機，我國實施瞭“四萬億”的財政刺激計劃，銀行貸款井噴，2009年下半年到2010年上半年，增速始終維持在20%以上，最高時超過30%，給經濟註入瞭充足的流動性。但與此同時，投資渠道開始變窄。實體經濟始現疲態，GDP增速從2010年的10.3%迅速回落到9.2%，規模以上工業企業利潤增速從2010年49%迅速回落到25%，資金已不願投向實體企業。在滬深股市上，2009年的3400點區域峰值過去後，行情始終維持在3000點左右，2011年整體向下，缺乏投資機會。容納資金的最後一個池子——房地產，則面臨限購。2010年9月“國五條”出臺後，累計有16個一、二線城市推出限購政策，2011年2月，限購城市達32個。資金進入房地產市場的渠道也被堵塞。逐利是資本的本能，找不到投資渠道的資金遂把綠豆、大蒜、白糖等食品變成瞭資產。之後，這場通脹逐漸平息，除瞭央行回收流動性之外，資金也找到瞭另外兩個投資渠道，一是繞過“限購令”通過向房地產商提供貸款分享房地產市場收益，另一個是給地方政府貸款。
目前的情況與2011年相當類似，資金充裕，但投資渠道再次不暢。自去年下半年起，央行五次降準四次降息，向金融體系註入瞭大量資金。和2011年稍有不同的是，由於商業銀行的審慎管理，此次流動性集聚在商業銀行，Libor隔夜拆借利率基本維持在2%以下。但是這些資金最終必然找到出口，今年上半年大量銀行資金以場外配資形式進入股市就是明證。實體經濟延續瞭2011年以來的頹勢，6月工業企業利潤增速進入負值區間，8月降幅達到8.8%，前9個月裡4個月的PMI跌落50的枯榮分界線。股市自6月暴跌以來，沒有明顯好轉，成交量大幅萎縮。樓市出現瞭十多年來的拐點，自去年以來價格上漲的勢頭不再，即使取消瞭限購，多數城市的成交量也不見顯著好轉，價格未見顯著上漲。10年以來新發現的渠道，給房地產商的貸款本質上也取決於房地產市場走勢，給地方政府的貸款則因為中央政府政策收緊以及地方政府財力困難而難以為繼。
雖然在當前這個時節PPI已連續四十多個月處於負值區間，CPI沒有抬頭跡象，相比於通脹，通貨緊縮更讓人擔心，談通脹似乎不合時宜，但是，2011年的經驗告訴我們，資金一定會尋找其他出口，可能會在一些意想不到的地方帶來價格波動，擾亂正常的經濟運行和居民生活。8月CPI回到2.0，主要是豬肉價格上漲過快，雖然很多分析人士認為這是豬肉價格的周期性恢復，但也有資金尋找出口的苗頭。
2011年時，政府為瞭應對綠豆等食品價格的過快上漲，找瞭相關企業談話，試圖以行政手段平抑價格，並未得到預期效果，而且因為和市場化相悖而廣受詬病。國外經驗表明，行政幹預不是控制某種商品價格的好方法。阿根廷政府把麥當勞巨無霸面包納入CPI統計范圍，為控制CPI上漲幅度，阿政府限制巨無霸面包的價格上漲，結果導致麥當勞雖然在菜單上，但客戶點單時始終被告知其售完。
經濟轉型、改變經濟增長動力，是一個痛苦的過程。相對而言，使用貨幣手段和財政手段維持舊的經濟模式可能最順手，但長期而言必然最為有害。
那麼面對當下的“資產荒”，政府需要做什麼呢？筆者在此著重提出兩點。
首先，是減少貨幣刺激政策。經濟學傢許小年在首屆思想中國論壇發表演講呼籲“回歸常識”：“第一個常識是中央銀行印鈔票不能創造價值。”面對經濟困難，我國似乎患上瞭“貨幣依賴癥”，總是希望以發貨幣來緩解經濟下行壓力。長期以來，我國貨幣增速都遠超過經濟增速。過去，由於經濟轉軌下很多未市場化的資產進入市場，吸納瞭部分資金，貨幣超發在長期內的危害並不突出，隨著資產市場化進程接近完成，再超發貨幣可能就會帶來大得多的危害。
其次，拓寬投資渠道。目前，還有兩個投資渠道我國尚未放開。一個是國有資產及部分行政壟斷性行業，這些領域的市場化程度較低，競爭不充分，利潤率較高。放開這些領域，允許民營資金進入，這些資金將變成形成生產力的資本，而非擾亂經濟的遊資。另一個渠道是國外投資。本來，為瞭促進人民幣國際化，我國資本自由兌換已漸次展開，但由於最近一段時間人民幣面臨貶值壓力，資本項目下的兌換再次收緊，QDII額度自2015年3月之後再未增加，個人兌換外幣的限制也在增多。當國內的資產收益率下降時，資金湧向國外，這本身是自然的市場化過程，也是國內資金的一個宣泄口。在相對於資產資金過剩時，縮小這個宣泄口，不見得是一件明智的事。
（作者系資深宏觀經濟評論人）
各家房貸利率比較2016 (責任編輯：UF020)
原標題：警惕“資產荒”下新一輪“蒜你狠”、“豆你玩”
新聞來源http://busines公館信貸s.sohu.com/20151023/n423950871.shtml
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